江南成都乐创自动化技术股份有限公司于11月11日更新上市申请审核动态，该公司已回复第二轮问询。回复的主要问题有，大客户依赖风险及苹果产业链对经营业绩的影响，与关联客户交易的真实性、公允性，产品成本核算的准确性等。

　　同壁财经了解到，公司主要产品点胶控制系统、通用运动控制器、驱动器主要应用于电 子产品制造设备，其中部分客户的设备应用于苹果公司及其 EMS 厂商相关电子 产品的组装、FATP、SMT 等环节的点胶、涂覆作业以及生产质量检测等。

　　公司最终来源于苹果产业链的收入占公司主营业务收入的比 重分别为 8.64%、14.45%、27.84%和 43.54%，呈逐年上升趋势。随着公司与苹 果产业链供应商合作逐步加深，发行人对苹果产业链存在一定的依赖风险。若 未来公司无法继续维持与苹果产业链供应商的合作关系或因市场竞争加剧导致 下游市场需求出现较大下滑，则公司的经营业绩将受到较大影响。

　　卓兆点胶主要从事高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件的研发、生产和销售，其下游客户主要为苹果公司及其 EMS 厂商、设备集成商等。在智能点胶设备国产替代的背景下，卓兆点 胶业务规模增长较快。卓兆点胶对公司产品品质和技术实力比较认可，基于双方差异化的互补 优势，卓兆点胶决定战略入股公司，拟实现产业链的强强联合。2021年2月，卓兆点胶提出拟投资入股公司的意向，2021 年 4 月 13 日，双方通过全国股转系统大宗交易方式完成交易。

　　考虑到新三板定增完成时间较长以及为解决公司股权代持问题，经协商， 高山通过全国股转系统大宗交易方式，将 100 万股(转让总价款 700 万元)发 行人股份转让给卓兆点胶。基于投资金额较小以及卓兆点胶与公司业务合作 的信任，双方未签署相关转让协议，也不存在业绩对赌或其他利益安排。

　　2021 年度，公司向卓兆点胶销售的“点胶控制系统 MC7764S-J100”平均 单价与其他客户差异较大，主要原因系采购批量差异，2021 年度卓兆点胶采购 该产品 550 套，其他客户仅采购 1 套。2022 年 1-6 月，公司向卓兆点胶销售的 “点胶控制系统 MC7764S-J100”单价下降，主要原因系卓兆点胶采购批量增加， 公司给予一定价格优惠，2022 年 1-6 月卓兆点胶采购该产品 606 套，2021 年全 年采购 550 套。公司向卓兆点胶销售的“点胶控制系统 MC7764S-J100”平均单价与 其他客户差异较大具有合理性，不存在利益输送情形。

　　公司软件开发支出计入研发费用，营业成本中无软件开发成本具 有合理性。公司主要产品为点胶控制系统、通用运动控制器及伺服驱动器， 主要产品的生产加工过程主要包括三道工序:SMT(表面贴装)、DIP(插件) 及 FA(最终装配)，公司将上述生产环节中发生的直接材料、人工成本、制造费用计入生产 成本，其中制造费用包括厂房租赁费、设备折旧费、水电费、辅助材料耗用等， 生产过程中的各项成本费用归集准确、核算完整，相关会计处理符合《企业会 计准则》及相关监管规定。

　　从该公司近五年的财务数据来看，近四年的营业总收入同比是增长的，增量良好；近五年归母净利润水平优秀；净资产收益率水平较好，盈利水平较好。

　　同壁财经小贴士：根据公开数据显示，乐创技术（430425）2021年营业收入为102512980元，归属母公司净利润为33144115元，净资产收益率为36.66%，营业收入增长率为39.21%。目前主办券商为国金证券，交易方式为集合竞价交易，归属创新层。

　　证券之星估值分析提示国金证券盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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